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棉花遇到回调压力
 文章编辑:jia  文章来源:互联网 发布时间:2018-02-06

郑棉一年多以来一直维持区间振荡行情,并且低点变动不大,高点则呈现不断走低态势。不过,近期郑棉的新高已较201712月初的高点有所突破,只不过突破有限,继续维持下跌行情。笔者认为,棉花行情短期仍较弱,但偏强的基本面依然支撑其中长期上涨。

基本面整体偏强

从全球供需平衡表来看,棉花基本面偏强。2017/2018年度除我国棉花增产明显外,美棉也呈现出产量和库存双增的局面。在供应压力下,美棉曾一度跌至6667美分/磅低位。如果把全球市场看作一个整体,虽然我国棉花增产幅度较大,但我国也在较大幅度地去库存,两者相互抵补。同时,随着美国农业部对棉花产销数据的修正,全球库存消费比下降并不支持棉价低于2017年的水平。

从国内方面来看,我国棉花抛储渐近尾声,补库预期则是另一条支撑棉花基本面的主线。2017年棉花抛储结束后,国储棉花库存约剩余500万吨。市场预期2018年抛储结束后,我国产量加配额内进口量与需求间约有200万吨的缺口,在国内增产潜力有限的情况下,产需缺口需要国内以外的市场来补充。

内外棉反弹遇阻

美棉指数201711月中旬开启了快速上涨行情,连涨20%后,在84美分/磅遇阻回调。根据笔者分析,首先,市场开始关注下一年度的增产问题,目前各机构对美棉增产的预测范围在3%11%;其次,美棉销售报告显示,取消前期的订单量有所增加,仓单也终于出现增加趋势,需求和库存均导致美棉承压;再次,印度棉价在连续上涨后,受上市量增加的影响开始走跌,美棉与郑棉价差也缩窄至低位,导致美棉的竞争优势逐渐消失;最后,支撑美棉强势上涨的关键因素是基金净多持仓不断增加,随着3月合约到期,目前资金也逐渐离场,同样导致盘面快速下跌。

近期郑棉的新高已较201712月初的高点有所突破,只不过突破有限,继续维持下跌行情。一方面,棉花商业库存偏高,现货销售偏差,带来了套保压力,目前仓单在历史高位水平;另一方面,纺企需求处于淡季,并且今年其下游印染行业受到环保影响明显,有部分订单转到东南亚。另外,目前纺企资金压力凸显,纺企虽有补库需求,但依然以随用随买为主。

综合以上分析,目前美棉需关注下方60日均线支撑,由于下跌后点价盘开始出现,美棉有望在该关键支撑位稳住。同时,随着时间推移,国内现货压力将逐渐消化,补库预期有望成为主流,基本面偏强格局已经形成,下方空间不大。不过,郑棉价格的有效上涨还需要有明显的驱动力,比如美棉在前高基础上再上一个台阶,或者抛储出现延期等。鉴于短期压力的存在,在交易执行上,建议投资者分别按振荡和趋势做两手准备,参照美棉、现货与基差走势,在关键位置做好加减仓调整。

 

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