从3月下旬以来，内外棉价差持续处于倒挂区间。受美棉需求强劲、未点价合约数量较大以及印度取消棉花进口关税等因素影响，推动美棉价格不断上涨，反观国内棉市，纺织行情持续疲软，棉花价格持续被打压，外强内弱格局逐渐形成。

据Mysteel农产品数据监测，截止5月7日，内外棉价差为-1831元/吨，倒挂空间仍大。在外强内弱的运行格局下，美棉的价格对国内棉价底部支撑较强，国内棉价整体运行趋势也基本跟随外盘。

从此轮行情不难看出，当美棉持续上涨时，郑棉涨幅相对有限，节后首个交易日涨幅0.57%；当美棉出现下跌时，郑棉回调幅度大于其涨幅，节后第二个交易日跌幅2.72%。从波动幅度来看，郑棉易跌难涨，这与国内持续的基本面偏弱离不开。

从供应端来看，当前上游轧花企业2021/22年度棉花销售进度仅四到五成，慢于同期四成左右，商业库存高于同期。据Mysteel农产品数据监测，截止4月29日，棉花商业总库存408.99万吨，环比上周减少2.21%，同比去年增加15.25%。从需求端来看，下游纺织行情持续疲软，叠加防控影响，订单乏力、发货受限，纺企成品库存压力颇大。据Mysteel农产品数据监测，截止4月29日，全国主要地区纺企纱线库存为30.6天，较上周增加0.4天，周环比增幅1.3%，同比增幅131.8%。当前纺织市场已进入传统淡季，终端行情未见明显起色，部分纺服企业秋冬面料备货数量也少于同期，对后市心态也偏悲观，短期棉花基本面积弱现状难改，郑棉上涨动力不足。