基本面情况：

　　供给端，国内新棉加工接近尾声。巴西棉状况良好。新一季美棉种植面积预计减少。供给端暂时没有驱动。

　　消费端，美棉出口销售周环比增加，对中国销售增加，装运周环比增加。国内新棉销售周环比减少，新棉销售整体仍较好。纺企开机率周环比小幅增加。轻纺城织物成交周环比小幅增加。

　　库存端，保税区棉花库存周环比增加，全国商业库存周环比减少。纺企棉花原料库存减少，纱线库存周环比略增加。坯布库存高位。价差方面，内外价差基本平水。即期纯棉纱利润略有减少。

　　3月USDA供需报告偏空：

　　期初库存调增19万吨，产量月环比调增15.7万吨，消费月环比调减12万吨，期末库存月环比调增45万吨，库销比月环比增加。供大于需，偏空。具体看，中国大幅提高期初库存。中国和澳大利亚产量的调增抵消了印度产量的调减。消费调降的主要是印尼、巴基斯坦、孟加拉、土耳其，这些国家反映了欧美国家需求走弱。中国期初库存和产量调增，消费未作调整，期末库存增加。国内的平衡表体现的是偏空的。

　　小结及操作建议：

　　供给端，中美种植面积预期减少。需求端，美棉销售好转。国内新棉销售正常，同比往年较好。下游开机高位增加。库存方面，下游库存结构良好，同比偏低。棉花长期看估值中性偏低，供给端暂无实质利好驱动，预计价格底部震荡，等待机会逢低买入。