上周，国内棉价重心下移，国际棉价窄幅盘整；国内外棉纱价格持续下跌；国内涤纶短纤价格由涨转跌。

　　国内籽棉交售进入收尾阶段，收购价下调。海关数据显示上月棉花进口量创年内新高，给国内新棉价格带来更大压力。下游棉纱市场愈发低迷，纺织厂降价销售以加快回笼资金，但效果并不理想。11月21日郑棉主力合约价格大幅下挫触及半年新低，现货价格跟随走弱。11月20-24日，郑州棉花期货主力合约结算均价15372元/吨，较前周下跌344元/吨，跌幅2.2%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16634元/吨，较前周下跌200元/吨，跌幅1.2%。

　　美国新棉采摘进度加快，市场需求颓势未改，上周美棉签约量略减，感恩节前后市场交易较平淡，国际棉价承压盘整。11月20日-24日，ICE棉花期货主力合约结算均价80.81美分/磅，较前周上涨0.01美分/磅，涨幅0.2%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价91.06美分/磅，较前周上涨0.64美分/磅，涨幅0.7%；折人民币进口成本15867元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨112元/吨，涨幅0.7%。国内棉价比国际棉价高767元/吨，价差较前周缩小312元/吨。

　　国内纺织厂反映订单不及本月上旬，且以短单为主。随着棉花期现货价格走低，布厂、面料厂、服装厂对棉纱的压价更为严重，国内棉纱价格跌幅扩大。巴基斯坦等国纱厂产销不顺畅，开机率持续下调，国际棉纱价格小幅下跌。目前常规外纱均价低于国产纱874元/吨。坯布市场销售清淡，全棉布价格连续下调。此外涤纶短纤价格由涨转跌。

　　全球棉花采摘进度加快，需求恢复缓慢。美联储11月货币政策会议纪要显示，将联邦基金利率的目标区间维持不变。市场分析认为，虽还不能完全排除后续是否还有一次加息，但通胀和就业市场数据已连续好转，预示着美联储加息周期结束的概率较大。棉市方面，2023/24年度全球棉花供给充足，美国农业部数据显示，截至11月19日，美棉收获进度为77%，同比减少1个百分点，较过去5年均值增加6个百分点。据巴基斯坦轧花厂协会统计，截至11月15日，2023/24年度巴基斯坦新棉上市量已达125万吨。国际纺织市场方面，随着美国假日到来，居民消费出现边际好转迹象，各大品牌零售商库存出现下降，去库存可能在4季度告一段落。美国商务部数据显示，10月美国服装服饰商店零售额261.1亿美元，同比增长0.8%。综合看，美联储结束加息的预期升温有利于经济环境改善，在全球棉花供给逐渐增加和用棉企业择机补库等因素影响下，预计国际棉价将在80美分/磅上下波动。

　　棉花棉纱供需宽松，预计棉价弱势整理。国内籽棉交售进入收尾阶段，棉花加工进度大幅提速，但销售不畅。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月23日，全国棉花交售率为93.4%，同比下降1.5个百分点；累计加工皮棉322.5万吨，同比增加82.6万吨；累计销售皮棉24.2万吨，同比减少8.3万吨。海关数据显示，10月我国棉花进口29万吨，同比增加1.2倍，创年内新高，短期棉市供应端压力增加。下游纺织市场方面，纺织厂后续订单衔接难度加大，产成品出货迟缓，内地中小纺织厂开机率下降情况增多，企业资金流趋紧，对棉花采购的不确定性也在增加。10月棉纱进口17万吨，同比增加1.6倍。近期人民币兑美元汇率升值也有利于棉纱进口，对国产纱替代性将进一步增强。总体看，当前国内棉花和棉纱市场总体供大于求，预计国内棉价将继续弱势整理。