9月中旬，随着宏观环境的显著改善，棉花市场积极情绪明显升温，ICE棉花期货迎来了今年5月底以来的最佳周度表现，主力12月合约盘中最高涨到74美分以上，为7月份以来最高水平，技术图形走势出现反转。随着交易最低价的逐步提高，价格运行区间的底部得到进一步确认。

　　9月18日，美联储决定将短期利率下调0.5%，这是四年来首次降息。美联储表示将继续评估形势，同时表达出对通胀正在下降的信心。很显然，降息对棉花市场的提振作用非常明显。虽然降息早在市场预期之中，英国央行也没有及时跟进，但暗示可能在未来几个月实施进一步降息。考虑到英国央行之前的降息，而且欧盟的货币政策趋向宽松，市场开始认为全球经济将逐渐进入适度刺激的阶段，虽然宏观环境的改善渗透到终端零售产品的销售还需要很长时间，但给贸易商、制造商以及零售商运营成本带来的影响是立竿见影的。毕竟，这些是期货市场最为看重的因素。受降息的影响，美元指数近期大幅下跌，虽然降息宣布之后有所反弹，但整体仍处于低位，对大宗商品形成利好。

　　除了宏观因素之外，近期天气和产量预测的调整也助推棉价上行。美国农业部已连续两个月下调美棉产量，本月调整之后，美棉产量累计下调54万吨，从7月份的370万吨下降到316万吨。近期，热带风暴“弗朗斯”和其他热带气旋给美国三角洲和东南部分地区带来强降雨，目前美棉吐絮率已完成大半，此番降雨之后，美国新棉质量和长势或有下降。截至9月15日，美国新棉优良率为39%，是今年最低水平。

　　从持仓情况看，在截至9月17日一周，基金空头回补1.5万手，空头增加5000余手，因此净买入超过2万手。上周棉价上涨期间，市场成交颇为活跃，空头回补和新增多头数量或进一步增加。当周，ICE棉花期货持仓量下降约5000手，目前为21.3万手。对于近期棉价的强势表现，问题在于究竟是短期投机空头回补，还是多头的焦点切换之后有更大耐力推动棉价进一步走高。国外机构分析认为，利率政策方向的逆转可能有助于减轻人们对宏观经济状况进一步放缓的担忧。

　　据外商和国外权威分析机构反馈的情况，近期棉价快速反弹已导致国际现货市场成交明显减少。虽然棉花消费的远景有了些许光亮，但现阶段下游订单尚未出现进一步改善，纱厂补库仍按部就班，短期的消费形势将保持现状，市场继续等待由工厂驱动的需求最终走高的迹象。从技术的角度看，当前棉价运行的底部区间有所上移，整体上或在66-76美分的箱体内运行，进一步上涨需要更强的利好信号加持。